学而时习家居家装数据报告2021-01-12

轻工制造行业：10月地产数据显著增长，强者恒强，推荐家居、造纸细分龙头-中信建投

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10月地产数据显著增长，强者恒强，推荐家居、造纸细分龙头

轻工周观点：地产竣工增速 6 月后首次转正，纸企密集发布 12 月提价函，推荐顺周期的家居、造纸细分龙头

（1）家居辅材板块：10 月地产数据大幅向好，竣工增速 6 月后首次转正。竣工持续修复利好家居零售，Q4 为传统家居消费旺季，家居双 11 销售靓丽，推荐关注欧派家居、志邦家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、皮阿诺、曲美家居等。10 月美国成屋销售同增 26.6%、创 2005 年来新高，家居出口需求显著向好。同时软体格局进一步优化，推荐顾家家居、敏华控股以及梦百合等。健康办公家居需求中长期可持续，推荐外销订单高增的永艺股份、恒林股份等。家居 B 端业绩仍高确定，推荐坚朗五金、江山欧派、大亚圣象、海鸥住工、帝欧家居、蒙娜丽莎等。

（2）造纸包装板块：造纸 Q3 盈利如期改善，近日纸企再发提价函，其中白卡纸、文化纸分别涨 300、200 元/吨，纸价持续拉涨。伴随白卡纸竞争格局改善，文化纸仍受益木浆低位，推荐博汇纸业、太阳纸业、山鹰纸业等。金属包装下游罐化率明显提升，包装下游需求有望在下半年复苏，推荐裕同科技等。

（3）轻工消费板块：必选消费继续成长，办公集采延续高增，推荐关注中顺洁柔、维达国际、恒安国际及晨光文具、齐心集团等。本周晨光文具受市场情绪影响股价回调，我们认为文创巨头中长期发展逻辑清晰，坚定推荐。新型烟草大时代，电子烟专项会议明确推动行业高质量发展，雾化烟 Q4 或迎销售旺季，推荐业绩持续高增的全球雾化设备龙头思摩尔国际、国内烟草香精龙头华宝股份、以及携手中烟布局 HNB 烟具的劲嘉股份等。

（4）电工照明板块：持续推荐民用电工细分冠军公牛集团，渠道品牌领先，看好公司新品类新渠道的拓展潜力与空间；欧普照明商照率先恢复，整装照明空间广阔，仍处价值底部。

北上南下资金持仓情况：从本周变化看，轻工 A 股标的中北上资金持股比例上升最多的是：仙鹤股份（+4.15%）、晨鸣纸业（+0.42%）；轻工港股标的中南下资金持股比例上升最多的是：晨鸣纸业（+0.99%）、红星美凯龙（+0.22%）。从近一年变化看，轻工 A 股标的中北上资金持股比例上升最快的是：仙鹤股份（+ 5.79 %）、索菲亚（+5.46%）、周大生（+3.55%）；轻工港股标的中南下资金持股比例上升最快的是：晨鸣纸业（+6.26%）、思摩尔国际（+5.57%）、敏华控股（+4.30%）。

风险提示：疫情影响超预期；房地产销售波动；中美贸易摩擦；行业竞争加剧；汇率大幅波动等。