轻工制造行业:RECP影响小,国常会首提家具家装,10月地产数据改善家具零售持续复苏-广发证券

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轻工制造行业 RECP 影响小,国常会首提家具家装,10 月地产数据改善家具零售持续复苏

核心观点:

行业观点:RECP 政策对轻工影响较低,国常会首提刺激家具消费, 10 月地产数据持续改善,家具零售预计持续复苏,维持推荐: RECP 签订前中国与东盟十国除柬埔寨、日本、韩国部分家具外,出口已是零 关税,政策对家具政策影响不大,造纸影响同样较小。18 日国常会首 提促进家具家装消费,短期刺激效果待观察,但长期有望从提升渗透 率、促进结构升级与提高行业门槛利好龙头发展。10 月地产竣工增速 环比大幅回暖,销售维持高景气,家具出口增速持续提升,家具零售复 苏逻辑持续兑现,持续推荐龙头与高弹性标的。

地产需求端数据跟踪: 2020 年 1-10 月,商品房销售面积为 13.33 亿 平方米,同比增长为 0.0%;商品房销售额为 13.17 万亿元,同比增长 5.8%,住宅销售额为 11.79 万亿元,同比增长 8.2%。房地产供给方 面,2020 年 1-10 月,商品房累计竣工面积为 4.92 亿平方米,同比下 降 9.2%,累计施工面积为 88.01 亿平方米,同比增长 3.0%,新开工 面积为 18.07 亿平方米,同比下降 2.6%。 10 月房屋竣工面积同比增 长 5.9%,竣工情况有较大改善,预计后续增速继续提升兑现竣工回暖; 10 月商品房销售面积同比增长 15.27%,仍维持高景气,

家具销售端:内销方面,截至 2020 年 10 月,家具行业累计零售额为 1,244.20 亿元,累计下降幅度缩小至 8.7%。外销方面,随着国内复工 复产节奏加快以及部分海外发达国家疫情状况缓和,家具行业出口持 续改善,在 2020 年 9 月实现累计同比增长由负转正,并在 10 月继续 扩大增幅。

线上销售:(1)软体家具:沙发 8-10 月线上销量分别增长 14.09%、 17.57%、8.12%,床垫分别增长 47.65%、60.62%、59.39%。( 2)定 制家具:整体橱柜 8-10 月销量分别下滑 39.58%、24.91%、48.53%, 全屋定制 8-10 月销量分别下滑 35.31%、35.51%、33.15%。( 3)地板 8-10 月线上销量增速分别为 9.46%、-23.23%、-18.67%,销售额增速 分别为 15.60%、4.04%、14.98%。( 4)门品类 7-9 月线上销量分别下 滑 49.52%、88.82%、30.41%,10 月增速有所改善,同比增长 0.77%。 (5)晾衣架 8-10 月线上销量增速分别为 37.19%、-18.10%、3.82%, 销售额增速分别为 127.62%、209.31%、159.18%。(6)卫浴用品 8- 10 月线上销量增速分别为 29.01%、-1.17%、2.81%,线上销售额增速 分别为 56.13%、78.79%、66.43%。

风险提示:宏观经济低迷,原材料价格大幅上涨,国际贸易格局下行。

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