医药行业2021年度投资策略:后疫情“新”时代,把握大趋势下的结构性机会-银河证券

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核心观点:

拥抱医药创新“新”时代 我们认为,近年来产业环境的巨变引领 医药行业发展进入创新的新时代。首先,人口老龄化进程加快,存 在大量未满足的医疗健康需求。其次,药审改革力度空前,意义深 远,尤其是中办国办联合发文鼓励药械创新对于我国医药产业创新 发展具有里程碑意义。同时,带量集采趋于常态,控费降价趋势倒 逼企业加速创新。前些年制约我国医药创新产业发展的因素已被清 除,医药创新“新”时代已经到来。

重磅品种逐渐步入收获期 近两年国内自主研发创新药中,处于获 批或报产阶段的项目接近 90 个,其中抗癌药占比 45.5%。研发技 术不断创新,免疫疗法占据市场热点。未来适应症扩展+联合用药+ 纳入医保探索突围之路。国内创新药赚钱效应凸显,并加速走向世 界。一方面,国家医保目录动态调整,加快创新药放量节奏,国内 创新药赚钱效应凸显。另一方面,我国在国际多中心临床的自主研 发新药中,部分 III 期临床品种已展现出重磅潜力。License out 规 模持续扩大亦佐证国内新药研发实力提升。

医药行业运营短期承压但改善趋势明显,板块整体跑赢大盘, 相对估值位于历史中等水平 受疫情影响,医保数据、医疗服务 数据均下降,但降幅逐步收窄,医药制造业增速短期承压,逐季环 比改善;医药板块 20 年走势先扬后抑,整体跑赢大盘;板块估值 溢价率相较 05 年以来的平均值高 5.07pp,位于历史中等水平。

投资建议: 看好创新与优质赛道龙头 我们认为医药创新研发新 时代已经到来,看好:(1)创新、创新服务产业链,关注具有持 续创新能力的企业。(2)看好优质赛道龙头。  风险提示 控费降价压力超预期的风险,药品、高值耗材带量采 购扩面超预期的风险 表:重点公司盈利预测及估值

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