中国跨境资本流动数据报告

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核心观点: 3 月 10 日以来,美元流动性紧张在全球蔓延,原因来自于四个层面:第一,美 国企业流动性需求大增,加剧银行资金紧张;第二,波动率加大后,基金被迫全面抛售部分资产;第三,做市商不再提供流动性;第四,油价暴跌的影响。

为了应对流动性的紧张,美联储自 3 月 15 日开始密集地采取多种政策措施:一 是总量货币政策,二是创新型工具进一步向信用传导,三是暂时放松对银行的监 管,四是对海外美元流动性的调节措施。

从目前情况看,在美联储采取了广泛而丰富的政策措施之后,美国的资产价格和 风险相关指标已经出现了改善,表明政策开始见效。我国面临的资本流动形势短 期亦有边际改善,显示部分机构的资金问题得到改善,但 LIBOR-OIS 等指标显 示海外美元流动性情况仍然紧张,未出现明显改善,这也体现出了流动性分层的 状况,一部分更接近央行、银行体系的大机构,更容易获取流动性支持,已经出 现改善,而部分中小企业、机构感受到流动性情况的改善还需更多时间。

当然, 更为根本的因素在于疫情、低油价的状况暂未改变,市场难以自发地好转。 我国跨境资本流动方面,2 月受结汇率下降的影响,我国外汇市场供求形势有所 恶化,受风险偏好恶化的影响,2 月外资流入我国股市规模下降,但债市出现大 规模净流入。3 月因海外流动性因素陆股通大幅净流出,预计债市流入规模也将 较 3 月明显下降。

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