学而时习潮流玩具专题分析报告：玩心不改，潮流出圈-国金证券
潮流玩具是新时代的产物，是互联网下的快消玩法的载体，同时具有零售和互联网文化传 媒的基因。不能单纯用互联网思维或者消费品思维来理解。本篇与市场的差异点在于：我们通 过独家大数据模型对潮玩行业的互联网属性和快消属性进行了拆解，追踪市场上不确定性较高 的 IP 热度衰减趋势，并通过用户画像的来预估市场未来渗透率提升的潜力。主要结论如下：
一、600 亿市场规模可期，男性也开始剁手盲盒
(1)从用户画像拆解行业渗透：潮玩盲盒行业普遍被认为女性是主要购买力。我们通过将 用户“触达--购买”的过程对应到线上搜索行为和购买行为，看到了新的趋势，消费者性别 的差异逐步缩小，男性也开始剁手盲盒。2020 年行业渗透率预计从 8.9%增加到 12.8%。
(2)选取相似消费形式的行业电影行业对标，估测行业规模。电影票房收入在 2018 半年 超 600 亿，增速 3%。目前潮流玩具市场 207 亿规模，未来五年预计增速 29.8%，处于高速 增长。随着渗透率提升，未来 3 年潮玩行业 600 亿规模可期。
二、从互联网思路看 IP 多元化发展，强势 IP 生命周期可达 5 年
潮玩 IP 是不是昙花一现，我们将 IP 的热度及生命周期作为核心指标。通过对“热门 IP”及“热门 IP 的新系列”两个维度的数据追踪，我们预计强势 IP 的生命周期可达 5 年， 热门 IP 一个系列的生命周期可长达一年甚至更久。头部企业若保持 50%的增速，在 2020 年预计收入贡献在亿级和千万级的 IP 各增一个。
三、从快消零售角度看渠道布局，小程序抽盒机带动新增长
零售属性以乐高为参照，潮玩头部企业的门店数量及城市覆盖可比乐高在中国的布局， 线上旗舰店今年年内累积销量约为乐高的 80%。乐高 2019 年在中国市场保持两位数增长， 玩具行业仍具成长性。
线上天猫是主阵地，微信小程序为新的增长点，头部公司微信小程序销售额已超天猫。 头部公司线上全渠道布局优势明显，包括天猫、京东、微信商城、微信小程序及自有 App。 线下来看，19 八 3、酷乐潮玩、泡泡玛特均优先经济发达地区布局零售店.机器人商店承担 “试点”角色，灵活低成本，反哺门店选址。
四、从消费心理看薛定谔的玩具，兼具悦己和收藏价值
初阶用户猎奇心理驱动，为物品而买单。中阶用户为“悦己消费”，为“物品+情感” 而买单。资深用户为“收藏价值”驱动，为“稀缺性”而买单。限量或隐藏款二手交易市场 溢价可达 11-25 倍。
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