微信视频号系列报告之一小步快跑，微信视频号不是短视频

小步快跑，2020 年微信视频号界面与功能迅速迭代。不到一年的发展时间 中，视频号已经完成了多次巨大革新。一方面，界面和功能迅速完善，尤其 在直播场景中。首页从分类混乱的单列信息流裂变为“关注”、“朋友❤”、 “推荐”和“附近”四个板块，随后又将“附近”移出视频号，并入“附近 的人和直播”，与视频号享同级入口。直播功能开通，并迅速支持带货、打 赏、连麦、美颜等功能。另一方面，渗入微信生态，多触点打通其他板块。 视频号可打通与朋友圈、公众号、小程序、看一看、搜一搜、企微、个微、 微信群的接口，接受微信其他板块的流量导入支持，以及形成循环。

 视频号是一个新的“号”，是公开的另一种创作者身份。①视频号是面向公 域流量的公开账号，个人或企业用户可以进行更自由地创作，将视频号打造 成自己的“名片”；②上半年，视频号承载用户表达需求的形式是短视频， 下半年着力发展表达门槛更低的直播。视频号的目标是满足普通用户的表 达需求，具体的形式目前更偏向直播；③公开账号体系也打开了陌生人社交 和本地生活业务的想象空间。

 视频号已成为微信生态的重要一环。视频号已经成长为流量的“集散中心”， 承担着微信内流量归集与再分发的任务。① 微信生态内几乎所有服务场景 均支持将流量导入视频号，视频号归集了来自各个板块的流量；② 视频号 内置多触点，支持导出流量至小程序、公众号等其他微信服务场景，完成流 量再分发。

 私域+公域同步发展，社交推荐与算法推荐的互补共生。私域方面，视频号 充分挖掘微信上的好友关系，让视频号内容通过社交推荐裂变。①助力视频 号起步阶段流量冷启动；②向用户推荐其他好友感兴趣的，更多元的内容。 公域方面，视频号基于短视频内容质量指标向用户推荐内容，搭建中心广场 “推荐”页，触达全网用户。①视频号的推荐算法不一味强调向用户推送感 兴趣的内容，降低热门内容的流量加权，利好中长尾创作者；②在公域触达 全网用户后引导用户沉淀在微信上的私域流量池，反哺私域。

投资建议与投资标的

 视频化表达应该是下一个十年内容领域的一个主题。我们看好视频号链接 微信体系内多个上亿 dau 工具后，给个人、给企业带来的微信商业格局变 革，以及相应延伸出的支付、广告、企业微信等变现增长。建议关注：1.腾 讯控股(00700，买入)、以及产业中抖音、快手两个短视频平台；2. 头部电 商 SaaS 服务商：微盟集团(02013，买入)、中国有赞(08083，未评级)； 3. 及时把握私域+公域流量场红利的新品牌商。 风险提示 用户数增长不及预期，商家运营流畅性不及预期

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